價格行情 / News

在全球持（chí）續寬鬆的背景下，大宗商品價（jià）格近期（qī）出現明顯反彈，其中鋼鐵產業鏈（liàn）表現尤（yóu）為（wéi）搶眼。分析師認為，盡管鋼鐵行業受（shòu）到低供給、低庫存及供給側改革的影響，但支撐反彈的（de）邏輯依然是需求好轉（zhuǎn）的推動。

長江證（zhèng）券分析師王鶴濤在一份報告中分析稱，回顧自2011年宏觀經濟步入結構轉型階段以來的鋼價表現，上海螺紋鋼（gāng）價從當時的（de）近5000元跌落到現在的剛過2000元，期間也曾一波三折，階段性反彈比比（bǐ）皆是，這一輪（lún）鋼價反彈似曾相識，並沒有什麽意外。

有觀點（diǎn）認為，鋼廠供給、庫存處於低位是背後的關鍵因素（sù），供給（gěi）側改革帶來的產能收縮也促成了本次漲價。不過在王（wáng）鶴濤看來（lái），這些解釋隻觸及了表（biǎo）象。

首先，曆史數（shù）據表明，在同樣水平的高爐產能利用率之下，鋼價卻有漲有跌，低供給並不能（néng）穩定支撐鋼價反彈。本質原因在於，供給調整始終是滯後於需求，尤其是在重（chóng）資產鋼鐵行業，因（yīn）此，我（wǒ）們難（nán）以脫離需求去判斷產能周期是否調整到位。

其次（cì），從庫（kù）存來看，2014年（nián）以來（lái），市場曾多少次預期（qī）貿易庫存觸底鋼價反彈但大（dà）多數均落空，原因在於我們也難以脫離需（xū）求去判（pàn）斷（duàn）庫存周（zhōu）期是否調整（zhěng）到位；而貿易環節鋼材社會庫存隻是全（quán）產業鏈鋼材庫存中冰山一（yī）角（jiǎo），當前（qián）全產（chǎn）業鏈鋼材庫存同比依然（rán）增長並（bìng）處於（yú）高位。

再次，去年12月的中央工作會議強調“去產能”政策（cè）加速了供給（gěi）側調（diào）整，但很難指望一個今年2月初才出台綱（gāng）領性文件的政策（cè）對短期價格會造成如此（cǐ）明顯（xiǎn）的影響。究其根本，去產能始終是任重道遠（yuǎn），並非（fēi）一時之功。

王鶴濤認為，供給（gěi）、庫（kù）存處於（yú）低（dī）位（wèi）隻是在需求好轉（zhuǎn）時進一步增大了價格（gé）反彈的可能性，信（xìn）貸寬鬆導致的需求刺激預期才（cái）是本輪鋼鐵產業鏈反彈的根本原因。

除開本次（cì）價（jià）格反彈，自2011年經濟步入結構（gòu）轉型階段以來，鋼價出現類似較為明顯反彈的情形共有7次，分別（bié）是2012年3-4月、2012年9月-2013年1月、2013年7-8月、2014年3-4月、2014年10-11月、2015年7-8月。

通過（guò）總結曆史，我們不難發現，過（guò）去的每一次鋼價上漲均發生在需求（預期）好轉的背景之下，供給、庫存處於（yú）低位隻是在（zài）需（xū）求好（hǎo）轉時（shí）進（jìn）一步增大了價格反彈的可能性。

也正因為如（rú）此（cǐ），在每一輪價格反彈過程中，處於產業鏈上（shàng）遊（yóu）的原料礦石等（děng）價格基於（yú）長鞭效應往往反（fǎn）彈幅度更大。正所謂需求唱戲，供給、庫存等搭台，而本次價格反彈，也再次證明了，需求才是鋼鐵產業的核心矛盾，脫離需求談其他都是水中望月（yuè）。

他還表示（shì），雖然此次信（xìn）貸寬鬆疊加了（le）地產刺激政策（cè），但決定地產（chǎn）中長期發展的因素並未發生根本轉變（biàn），因此，本輪鋼價上漲仍然隻是一（yī）次需求周期下行趨勢中的反彈，依舊難以改變反彈力（lì）度受限的宿命。

不過他也認為，再創新低的供給、庫存現狀雖不能（néng）主導鋼價上漲，但卻一定程度上增大了其反彈的可能（néng）性及持久性。在產量尚未釋放且沒有其他因素進一步影響需求這個核心矛盾的情況下，預計短期價格反彈（dàn）還能延續一段時間。

他還稱，指望本輪鋼價反彈帶來板塊出現（xiàn）趨勢性行（háng）情可能性並不大，但在目前大盤反彈（dàn）得到一致認可的（de）情況下（xià），板塊階段性博弈機會仍值得把握。