新聞中（zhōng）心（xīn） / News
當（dāng）前位置 > 首頁（yè） > 新聞中（zhōng）心
2018年伊始資（zī）管（guǎn）行業開始執行增值稅新政
時間：2018-02-22 來源：http://www.hhhtxtnj.com/
2018年伊始資管行業開始執行增值稅新政。根據多家券商資管發布的公告，增值稅將由產品資產（chǎn）承擔，這（zhè）意味著投資收益相較此前或有所下（xià）降。中國證券（quàn）報記者從多家資管（guǎn）機構了解到，係統性改造工作已基本完成。業內人士表示，增值稅（shuì）新（xīn）政順應金融行（háng）業嚴監管形勢，疊加資管新規征求意見（jiàn）稿的出台，對整個資管行業規模有一定影響，而（ér）長遠來看，則有利於行（háng）業（yè）健（jiàn）康發展。
各方積極應（yīng）對
2018年1月1日（rì），資管行業增（zēng）值稅新政（zhèng）啟動。各家券商資管、基（jī）金等機構陸續發布相關（guān）公告，有（yǒu）券商資管人士告訴（sù）中國證券報記者，“此前行業內機構都在觀望交流，想看看（kàn）同業是怎麽做的，大家都在摸著石頭過（guò）河。此外，也擔心公告發布後市場的（de）反應”。
上述券商資管人士介紹，對於集合理財客（kè）戶，通過網（wǎng）站等渠道直接發公告就可以。定向產品客戶還（hái）需（xū）要一對一溝通，溝通下來發現這些機構（gòu）客戶對新政還是比較認可的。個人客戶方麵，暫沒有收到反饋。
事實上，為了做好增值稅繳納，除與客（kè）戶溝通外，華東某券（quàn）商資管人士向（xiàng）記者介紹，前期（qī）準備工（gōng）作涉及到公（gōng）司營運、財務、產品、市場等各個（gè）部門，例如現（xiàn）存產品合同修改，係統改造、產品估值調整等。
據記者了解，多家資管（guǎn）機構均已邀請（qǐng）四大會計（jì）師（shī）事務所做過多次內部培訓，提供（gòng）稅（shuì）收谘詢和係統改造服務。有資管（guǎn）機構人士表示，公司做的準備工作主要包括聯係財稅機關、稅務顧問、行業協會等相關方的溝通交流，對相關稅收政策進行深入學習和研究；主動與客戶溝通，充分交換意見，相互理解；積極與產（chǎn）品（pǐn）核算係統開發商溝通，推進（jìn）業務係統的功能開發並完成係統測試工作；內部流程建設，包括產品核算估值、公司稅務申報等（děng）相關業務流程的適應性改造（zào）等。
為了給資管行業充分的準備時間，征稅執行時（shí）間的確定也有所延遲。財（cái）政部和稅務總局（jú）在2017年初發布《關於資管產品（pǐn）增值稅政策（cè）有關問題的補充通知》（財稅[2017]2號），確定資管產品增值稅的執行日期為2017年7月1日，並表示稅務總局將另行（háng）製（zhì）定具體征收管理（lǐ）辦法。不過，2017年6月30日出台的《關於資（zī）管（guǎn）產品增值（zhí）稅有關問題的通知》將時間最終延遲至（zhì）2018年1月1日。
部分產品規模料下降
根據《關於全麵推開（kāi）營業稅改征（zhēng）增值稅試點的通知》（財稅[2016]36號文（wén））的規定，持有（yǒu）金融商品取得的保本收益按貸款服務繳（jiǎo）納（nà）增值稅，非保（bǎo）本型投（tóu）資的持有（yǒu）收益無需繳納增值稅。對此，有機構指（zhǐ）出，判斷是否納稅及怎樣納稅（shuì）的第一標準是明確產品類型。
對資管產品增值稅的（de）征收範圍（wéi），國泰君安指出，可以（yǐ）分為產品類型是保本還是非保本。如果是保本（běn）類型，則屬於利息收入，按照利息收入征稅；如果是非保本，證券（quàn）投資基金的產品隻對（duì）債券的利息收入（rù）征稅（shuì），非證券投資基（jī）金產品則不僅對利息收入征稅還對買賣價差征稅。國泰君安介紹，征收的（de）範圍包（bāo）括公募基金的債券利息（xī）收入、非公（gōng）募的保（bǎo）本產品利息收入、非（fēi）公募的非保本產品的非免稅項（xiàng）目的（de）利息收入和轉讓價差。
天風證券指出，由（yóu）於保本資管產品產生的收益會被計作利息，因此對保本資管產品的影響較大。當然，隨著未來資管新規（guī）的正式（shì）出台，以及“打破剛兌”的推進，保本資管產品本身的規模應該也是萎縮的。
東（dōng）吳證券表示，根據增值稅新政，對於保本產品而言，利息收入要征稅，收益率預計（jì）會有所下滑。例如，一個保（bǎo）本產品的（de）預期收益為5%，征收3個點的稅，相當於打97折，扣稅後收益為4.85%。總體來（lái）看，考慮到征收3個點的稅對收（shōu）益影（yǐng）響較小，增值（zhí）稅新政對保本產品規模有一（yī）定衝擊，但影響不大。
通道類業務（wù）麵（miàn）臨同樣境況。隨著增（zēng）值稅新政的實施（shī），有分析人士指出（chū），對通道類資管產品來說，管理人將（jiāng）通過合同條款調整，將（jiāng）稅負轉嫁給委托人或融資人。有（yǒu）機構指出，考慮到管理費率很低，如（rú）果稅負不轉嫁，極易導致管（guǎn）理人虧損。因此，如（rú）果不（bú）能轉嫁稅負，就需要考（kǎo）慮縮減規模。其中（zhōng），就券商資（zī）管規模來看，在去通道、去杠（gàng）杆的背景下，整體（tǐ）規模已（yǐ）經開始出現收縮。
數據顯示，截至2017年11月底，證券公司（sī）資產管理業務規模為16.96萬（wàn）億元，較今年（nián）三（sān）季度（dù）末規模下降4100億元（yuán）。從2017年一季度（dù）末的18.77萬億元（yuán）到11月底的16.96萬億元，規模連續下滑。東吳證券指出，整體來看，增值稅新政順應金融行業嚴監管（guǎn）形勢，疊加資管新規征求意見稿影響，對整個（gè）資管行業規模（mó）將帶來一定（dìng）衝擊（jī）。同時，未來主動管（guǎn）理能力強的資管機構（gòu），將有更強的競爭力。
也有分析（xī）人士認為，法人主體和資管產（chǎn）品存（cún）在金融類業務的稅收（shōu）核算差異，或進一步導致（zhì）通道（dào）套利。東北證券(8.86 +1.03%,診（zhěn）股)介紹，稅收套利主要是由於金融機構自營業務（如貸款（kuǎn）服務、金融（róng）商品轉讓）需要（yào）按照6%計算並繳納（nà）增值稅（可以有進項稅（shuì）抵扣），但是如果將上述業務放在資管產品中進行，則僅需（xū）要按照3%征（zhēng）收率繳納增值稅（無進項稅抵扣（kòu））。
在資（zī）管新規征求意見稿影響下，通道業務受到限製，但從實際操作中，東北證券指（zhǐ）出（chū），通過較（jiào）為（wéi）嚴格的產品（pǐn）條款設計，依然可以（yǐ）達到投資者通過資管（guǎn）產品進行稅收（shōu）籌劃的目的。
相關細則有待出台
在增值稅新規開始正式（shì）實施的同時，記者也從業內了解到，在具體征稅細節方麵，仍有諸多地（dì）方需明確。
海通證券指出，現有的資管（guǎn）產品增值稅征收體係還有許多事（shì）項沒有劃定清楚，爭議點集（jí）中在（zài）是否（fǒu）保本品種的界定（比如可轉債、永續債、ABS等是否為保本（běn）品種）、持有至到期的界定（dìng）（比如（rú）開放式公募基金難以界定持有到期）、金融商品轉（zhuǎn）讓範（fàn）圍的界定（比如新三板股票等品種是否在範圍內）以（yǐ）及保本資（zī）管產品可（kě）能存在的重（chóng）複征稅問題。
關（guān）於保本的界定方（fāng）麵，有會計事務所人士介紹，目前（qián）法規未對保本與非保（bǎo）本的判定進行明確，實際操作（zuò）中（zhōng）應根據合同中是否有保本（běn）字眼進行判斷，還是需要根據交（jiāo）易實質結合增信措施綜合判斷。如果是後者，以下哪些（xiē）屬於可能保本的增信措施：回撥機製、抵押（yā）/質押/擔保/補足、約定回購/贖回條（tiáo）款、投資人分級，優先級取得固定（dìng）回報、明股實債等。
對於（yú）政策尚未明確的（de）事項，有券商人士指出，管理人屬於金融機構，則其管理的產品（pǐn）是否可以套用其（qí）身份，從而享受同業往來免稅的待遇，如（rú）對產（chǎn）品（pǐn）取得的金融債券利息按照免（miǎn）稅處理；贖回、退出、提前清算、注銷份（fèn）額（é）方式進行收（shōu）益分配（pèi），是否可理解為所有權滅失，而（ér）不視為金融商品轉讓。
“這些細節問題，都影（yǐng）響投（tóu）資和產品設計。例如，設計一個產品，如果有增（zēng）值稅（shuì）征收還不明確（què）的地方，那麽在產品合同裏將難以進行（háng）界定，一旦等到相關（guān）政策明確後再改合同，成本也較高。”某華東券商（shāng）資管人士指出（chū）。http://www.hhhtxtnj.com/
各方積極應（yīng）對
2018年1月1日（rì），資管行業增（zēng）值稅新政（zhèng）啟動。各家券商資管、基（jī）金等機構陸續發布相關（guān）公告，有（yǒu）券商資管人士告訴（sù）中國證券報記者，“此前行業內機構都在觀望交流，想看看（kàn）同業是怎麽做的，大家都在摸著石頭過（guò）河。此外，也擔心公告發布後市場的（de）反應”。
上述券商資管人士介紹，對於集合理財客（kè）戶，通過網（wǎng）站等渠道直接發公告就可以。定向產品客戶還（hái）需（xū）要一對一溝通，溝通下來發現這些機構（gòu）客戶對新政還是比較認可的。個人客戶方麵，暫沒有收到反饋。
事實上，為了做好增值稅繳納，除與客（kè）戶溝通外，華東某券（quàn）商資管人士向（xiàng）記者介紹，前期（qī）準備工（gōng）作涉及到公（gōng）司營運、財務、產品、市場等各個（gè）部門，例如現（xiàn）存產品合同修改，係統改造、產品估值調整等。
據記者了解，多家資管（guǎn）機構均已邀請（qǐng）四大會計（jì）師（shī）事務所做過多次內部培訓，提供（gòng）稅（shuì）收谘詢和係統改造服務。有資管（guǎn）機構人士表示，公司做的準備工作主要包括聯係財稅機關、稅務顧問、行業協會等相關方的溝通交流，對相關稅收政策進行深入學習和研究；主動與客戶溝通，充分交換意見，相互理解；積極與產（chǎn）品（pǐn）核算係統開發商溝通，推進（jìn）業務係統的功能開發並完成係統測試工作；內部流程建設，包括產品核算估值、公司稅務申報等（děng）相關業務流程的適應性改造（zào）等。
為了給資管行業充分的準備時間，征稅執行時（shí）間的確定也有所延遲。財（cái）政部和稅務總局（jú）在2017年初發布《關於資管產品（pǐn）增值稅政策（cè）有關問題的補充通知》（財稅[2017]2號），確定資管產品增值稅的執行日期為2017年7月1日，並表示稅務總局將另行（háng）製（zhì）定具體征收管理（lǐ）辦法。不過，2017年6月30日出台的《關於資（zī）管（guǎn）產品增值（zhí）稅有關問題的通知》將時間最終延遲至（zhì）2018年1月1日。
部分產品規模料下降
根據《關於全麵推開（kāi）營業稅改征（zhēng）增值稅試點的通知》（財稅[2016]36號文（wén））的規定，持有（yǒu）金融商品取得的保本收益按貸款服務繳（jiǎo）納（nà）增值稅，非保（bǎo）本型投（tóu）資的持有（yǒu）收益無需繳納增值稅。對此，有機構指（zhǐ）出，判斷是否納稅及怎樣納稅（shuì）的第一標準是明確產品類型。
對資管產品增值稅的（de）征收範圍（wéi），國泰君安指出，可以（yǐ）分為產品類型是保本還是非保本。如果是保本（běn）類型，則屬於利息收入，按照利息收入征稅；如果是非保本，證券（quàn）投資基金的產品隻對（duì）債券的利息收入（rù）征稅（shuì），非證券投資基（jī）金產品則不僅對利息收入征稅還對買賣價差征稅。國泰君安介紹，征收的（de）範圍包（bāo）括公募基金的債券利息（xī）收入、非公（gōng）募的保（bǎo）本產品利息收入、非（fēi）公募的非保本產品的非免稅項（xiàng）目的（de）利息收入和轉讓價差。
天風證券指出，由（yóu）於保本資管產品產生的收益會被計作利息，因此對保本資管產品的影響較大。當然，隨著未來資管新規（guī）的正式（shì）出台，以及“打破剛兌”的推進，保本資管產品本身的規模應該也是萎縮的。
東（dōng）吳證券表示，根據增值稅新政，對於保本產品而言，利息收入要征稅，收益率預計（jì）會有所下滑。例如，一個保（bǎo）本產品的（de）預期收益為5%，征收3個點的稅，相當於打97折，扣稅後收益為4.85%。總體來（lái）看，考慮到征收3個點的稅對收（shōu）益影（yǐng）響較小，增值（zhí）稅新政對保本產品規模有一（yī）定衝擊，但影響不大。
通道類業務（wù）麵（miàn）臨同樣境況。隨著增（zēng）值稅新政的實施（shī），有分析人士指出（chū），對通道類資管產品來說，管理人將（jiāng）通過合同條款調整，將（jiāng）稅負轉嫁給委托人或融資人。有（yǒu）機構指出，考慮到管理費率很低，如（rú）果稅負不轉嫁，極易導致管（guǎn）理人虧損。因此，如（rú）果不（bú）能轉嫁稅負，就需要考（kǎo）慮縮減規模。其中（zhōng），就券商資（zī）管規模來看，在去通道、去杠（gàng）杆的背景下，整體（tǐ）規模已（yǐ）經開始出現收縮。
數據顯示，截至2017年11月底，證券公司（sī）資產管理業務規模為16.96萬（wàn）億元，較今年（nián）三（sān）季度（dù）末規模下降4100億元（yuán）。從2017年一季度（dù）末的18.77萬億元（yuán）到11月底的16.96萬億元，規模連續下滑。東吳證券指出，整體來看，增值稅新政順應金融行業嚴監管（guǎn）形勢，疊加資管新規征求意見稿影響，對整個（gè）資管行業規模（mó）將帶來一定（dìng）衝擊（jī）。同時，未來主動管（guǎn）理能力強的資管機構（gòu），將有更強的競爭力。
也有分析（xī）人士認為，法人主體和資管產（chǎn）品存（cún）在金融類業務的稅收（shōu）核算差異，或進一步導致（zhì）通道（dào）套利。東北證券(8.86 +1.03%,診（zhěn）股)介紹，稅收套利主要是由於金融機構自營業務（如貸款（kuǎn）服務、金融（róng）商品轉讓）需要（yào）按照6%計算並繳納（nà）增值稅（可以有進項稅（shuì）抵扣），但是如果將上述業務放在資管產品中進行，則僅需（xū）要按照3%征（zhēng）收率繳納增值稅（無進項稅抵扣（kòu））。
在資（zī）管新規征求意見稿影響下，通道業務受到限製，但從實際操作中，東北證券指（zhǐ）出（chū），通過較（jiào）為（wéi）嚴格的產品（pǐn）條款設計，依然可以（yǐ）達到投資者通過資管（guǎn）產品進行稅收（shōu）籌劃的目的。
相關細則有待出台
在增值稅新規開始正式（shì）實施的同時，記者也從業內了解到，在具體征稅細節方麵，仍有諸多地（dì）方需明確。
海通證券指出，現有的資管（guǎn）產品增值稅征收體係還有許多事（shì）項沒有劃定清楚，爭議點集（jí）中在（zài）是否（fǒu）保本品種的界定（比如可轉債、永續債、ABS等是否為保本（běn）品種）、持有至到期的界定（dìng）（比如（rú）開放式公募基金難以界定持有到期）、金融商品轉（zhuǎn）讓範（fàn）圍的界定（比如新三板股票等品種是否在範圍內）以（yǐ）及保本資（zī）管產品可（kě）能存在的重（chóng）複征稅問題。
關（guān）於保本的界定方（fāng）麵，有會計事務所人士介紹，目前（qián）法規未對保本與非保（bǎo）本的判定進行明確，實際操作（zuò）中（zhōng）應根據合同中是否有保本（běn）字眼進行判斷，還是需要根據交（jiāo）易實質結合增信措施綜合判斷。如果是後者，以下哪些（xiē）屬於可能保本的增信措施：回撥機製、抵押（yā）/質押/擔保/補足、約定回購/贖回條（tiáo）款、投資人分級，優先級取得固定（dìng）回報、明股實債等。
對於（yú）政策尚未明確的（de）事項，有券商人士指出，管理人屬於金融機構，則其管理的產品（pǐn）是否可以套用其（qí）身份，從而享受同業往來免稅的待遇，如（rú）對產（chǎn）品（pǐn）取得的金融債券利息按照免（miǎn）稅處理；贖回、退出、提前清算、注銷份（fèn）額（é）方式進行收（shōu）益分配（pèi），是否可理解為所有權滅失，而（ér）不視為金融商品轉讓。
“這些細節問題，都影（yǐng）響投（tóu）資和產品設計。例如，設計一個產品，如果有增（zēng）值稅（shuì）征收還不明確（què）的地方，那麽在產品合同裏將難以進行（háng）界定，一旦等到相關（guān）政策明確後再改合同，成本也較高。”某華東券商（shāng）資管人士指出（chū）。http://www.hhhtxtnj.com/