貨（huò）幣政策預（yù）期偏緊，大宗商品價格承壓
在前期較充裕的流動性下，大宗商（shāng）品迎來了一波牛市行情，“黑色係”領漲市場。9月CPI、PPI同比雙升，PPI為近五年來首次出（chū）現正數。固定 資產投資等宏觀經（jīng）濟數據進一步（bù）回升向好，顯（xiǎn）現國內經濟開（kāi）始逐步（bù）企穩。國家統計局（jú）公布的10月中國官方製造（zào）業PMI為51.2，大幅超出預期（qī），創下27月以 來新高，連續（xù）第三個月高於榮枯線，也印證了中國（guó）經濟企穩向好。
10月26日中央政治局會議提出，在GDP增速已連續三個季度保持在6.7%的（de）背景下，要堅持穩健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，注重（chóng）抑製資 產泡沫和防範經濟金融風險。這有力（lì）地證明了，政府已開（kāi）始關注和重視金融市場的風險。當前國內宏觀向好，為市場流動（dòng）性收緊預留了一定的空間。未來市場流動性 一旦趨緊，當前（qián）火熱的大宗商品（pǐn）市場勢必有所降溫，“黑色係”強勢上漲的局（jú）麵也將得到控製，甚至有下調的風險。
原料上漲熱情（qíng）漸退，成本支撐猶存（cún）
與（yǔ）前（qián）兩輪鋼價上漲的導火索不同的是，此（cǐ）輪鋼價上漲係焦炭價格的“瘋（fēng）漲”拉動。焦炭先於成材於9月中旬（xún）開（kāi）始（shǐ）強勢攀升，截至目前J1701漲幅高達66%，是同期RB1701漲幅的四倍（bèi）。現貨價（jià）格更是一天一個台階往 上調（diào）。隨著價格的過快上漲，國（guó）家發改委（wěi）也多（duō）次召開煤炭價格協調會議，保持煤炭市場穩步運行，但也未能阻止煤炭價格的強勢上漲勢頭，足見市場供需矛（máo）盾之突 出。
雖然煤炭行業放開“330天工作日”製度，但當前（qián）煤炭供需形勢依舊比較（jiào）嚴峻。疊加運費上（shàng）升、冬（dōng）季（jì）運輸不暢、鋼廠補庫等因素，煤炭價格很難出現較 大跌幅。截至2016年10月下旬，國內鋼廠焦炭庫存水平（píng）仍處低位，華東、華北鋼（gāng）廠焦炭庫存使用天數在8—9天。未來，在國家發改委保（bǎo）供應政策（cè）下，“雙 焦”繼續大幅拉漲空間（jiān）有限。雖然原料（liào）上（shàng）漲熱情漸退，但（dàn）成本支撐猶存，鋼價將維持高（gāo）位振蕩。
冬季來臨，淡季需（xū）求效應再次顯露
2016年9月，全國粗鋼日均（jun1）產量227.23萬噸，同（tóng）環比雙（shuāng）增。由於宏（hóng）觀經濟（jì）企穩回升，疊加鋼（gāng）材市場需求旺季，促使鋼（gāng）廠迅（xùn）速複產。但（dàn）原材料價格（gé）的持續上漲，鋼廠生產成本大幅攀升，利潤被上遊逐步吞噬，全國盈利鋼廠比例已由（yóu）9月初（chū）的80%下降至43%左 右。螺紋鋼生產成本約為2750元/噸，持續一段時（shí）間的小幅虧（kuī）損，因此鋼廠高爐開工率近期也（yě）開（kāi）始下降。據Mysteel預估，10月粗鋼日均 產量213.7萬噸（dūn），環比降幅0.46%，供應壓力有所減緩。今（jīn）年以（yǐ）來鋼市下遊需求逐步改善，國內汽車、家電行業產銷兩旺，房地產投資增速回（huí）升，基建投資 增速維持高位，社會庫存連續四周出現下降。但冬（dōng）季是傳統的消費淡季，尤其是在地產調控的（de）預期下（xià），市（shì）場“冬儲”意願削弱，後期鋼市供需矛盾又將顯露，鋼價有 回調風險。
綜（zōng）上所述（shù），從流動性收緊預期、傳統需求淡季即將來臨等情況看，經過快速上漲後，未來鋼價回調是一個大概（gài）率事件（jiàn）。但在上遊成本支撐作用下，鋼價或將實現“軟著陸”。
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