需求側遭遇內外政策衝擊的概率明顯上（shàng）升
目前來看，國內經濟呈現企穩態勢，但這是建（jiàn）立（lì）在房地產信貸“畸形”擴（kuò）張基礎之上，未（wèi）來前景堪憂。在（zài）“因地製宜，因城施策”原則的指導下，越來越多的城市開始限購限貸（dài），但截至目前，房價上漲的態勢並未能有效遏製，所以貨幣政策繼續寬鬆的概率在明顯下降，甚至會倒逼中國央行收緊貨幣政策，這對國內鋼鐵需求無疑構成致命（mìng）性衝擊（jī）。
對比2008年金融危機之後的兩輪大的經濟刺激周期，2010年國內貨幣政（zhèng）策周期的政策轉向並沒有（yǒu）外部（bù）壓力，與當時“內緊外鬆”的環境不同，2014年至今的國內貨幣政策實施的環境是“內鬆外緊”，而且外部存（cún）在進一（yī）步收緊的空間，隨著美國通脹水平的回升，“內鬆外緊”中場休息的時間窗口在慢慢（màn）關閉（bì）。展望未來，國內（nèi）房地產市（shì）場衝高回落，很可能使（shǐ）由房（fáng）地產價格上（shàng）漲驅動的新周（zhōu）期中途難產。
具體來講，我們認為，一二線城市房價高燒促使中國進（jìn）入被（bèi）動緊縮模（mó）式。所謂的“被動緊縮（suō）”包括兩層含義。其一，房地產（chǎn）市場高燒不退，“地王”現象此起彼伏，即便三四線城（chéng）市去庫存進展緩慢，已經到了逼迫政府不得不出手的關鍵時候。其二，美聯儲加息，為了防範（fàn）資（zī）本外流，國內貨幣政策被（bèi）動收緊（jǐn）的概率（lǜ）上升。誠然，美聯儲（chǔ）2016年9月按（àn）兵不動，選擇了繼續觀望，但美國經濟內生性決定了美聯儲仍（réng）在“擇機加息”的軌道上，未來選擇漸進但緩慢加息的姿態並未改變。由此看，貨幣政策被動收緊的模式已經箭在弦上，甚至已經悄（qiāo）然啟動。
自從中國加入WTO一直（zhí）到2014年年初，國際資本（běn）湧入中（zhōng）國是推高國內房地產價格的重要原（yuán）因，以往國內房地產價格走勢與外（wài）匯儲備（bèi）趨勢之間存在較強的同向聯（lián）動性。但這個規律從2015年開始被徹底打破，如今（jīn）國（guó）內房地產市場高燒未退，但國內外匯儲備卻在持續下降，而且（qiě）資本外流的壓力長期存在。推動房價飆（biāo）漲的（de）國內貨幣政策不可（kě）能永遠漠視這種趨勢背離。無（wú）論如（rú）何，外部貨幣政策收緊（jǐn）對人民幣匯率和國（guó）內房地產價格都構成利空。
在此背景下，房地產銷量和投資均有（yǒu）下行壓力，所以基建投資發力勢在必（bì）然。然而（ér）近期基建投資（zī）明顯發力的是交運類基建，而電力、水利和環保類基（jī）建投資增速則（zé）存在下行壓力。2016年8月，固定資產投資增速回穩的主要動力來自於房地產和製造業，僅靠基建難以穩增長。土地招（zhāo）拍掛“凍結”，地方政府土地出讓收入下滑，靠土地財政難以有效擴（kuò）大基建投資（zī）規模，政府主導的基建投資需要政府發債融資（zī）。如果債券發行力度過大，需要寬鬆貨幣政策進行配合，但（dàn）這對人民幣（bì）兌美元匯率構成（chéng）了明顯貶值壓力。因此不（bú）應對基建（jiàn）投資穩增長的效果期待過高。
除了內需有下行壓力之外，外需也不容樂（lè）觀。由（yóu）於歐美政府麵臨國內巨大（dà）的政治壓力，中國難以（yǐ）獲得（dé）歐美對中國的“市（shì）場經濟地位”的認可，東南亞等中國鋼材出口目標市場也對中國鋼材蜂擁而入抱怨頗（pō）多，勢必加大對中（zhōng）國鋼材的反傾銷反補貼製裁。總之，依靠外（wài）需填補內需不足的道路不僅走到了盡頭（tóu），而且還要走下坡路。外流鋼材轉向國內銷售（shòu）增加了國（guó）內鋼市的下（xià）行壓力。
鋼鐵產量反彈後高位振蕩（dàng），去產能尚難以兌（duì）現到產量上（shàng）
2016年年中以來，各地去產（chǎn）能（néng）進度明顯加快，有些省份（fèn）甚至提前完成了2016年計（jì）劃，並開始研究將2017年的計劃提（tí）前到2016年來完成。然而，在如火如荼去（qù）產能的同時，鋼鐵產量卻非常頑固地在高位波動，一些應該被淘汰出局的國有（yǒu）鋼鐵（tiě）企業要麽“起死回生”，要麽“屹立不（bú）倒（dǎo）”，鋼（gāng）鐵（tiě）行業去產能過程（chéng）中存在明顯的“國進民退”弊端。從根本上講，去產能與壓減（jiǎn）產量並不是一個概念。看似淘（táo）汰產能取得了重大進展，但大體量高爐投產產（chǎn）能會（huì）抵消掉（diào）一部分被淘汰的小體量高爐和電爐的產能，淘汰產能（néng）的實（shí）際效果不如預期。
換個角度去（qù）看（kàn），鋼鐵產（chǎn）量難（nán）以有效下降（jiàng）是因為深陷其（qí）中的銀行仍（réng）然在用資金支持著企（qǐ）業擴大（dà）生產。截至2016年7月，國內大中型鋼（gāng）廠的銀（yín）行（háng）長短期借款上升至1.4276萬億（yì）元的曆史新高，這完全歸功於用於補充流動資金的（de）短期銀行借款從2016年3月開始（shǐ）持續上升，累計（jì）增加了924億元，增幅接近10%。可（kě）以設想（xiǎng），若無這些資金支持，鋼鐵產量很難創曆史新高。為了穩增長保就業，一些地方政府甚至發文製止（zhǐ）銀行抽貸（dài）、停貸和斷貸，因此政府幹預是導致鋼鐵產量（liàng）難以有效（xiào）下降的重要原因，而這種局麵很難得到改觀。
鐵礦石供給多元化（huà）與競爭替代加（jiā）劇，鋼廠礦石成本下行壓力趨增
2016年9月，澳洲Hedland港的鐵（tiě）礦石吞吐量達到4184萬噸，同比增長6.2%，其中對華（huá）鐵礦石吞吐量達到（dào）3565萬噸的曆史高位（wèi），同比增長5.0%。Hedland港鐵礦石輸出量（liàng）振蕩走高，是由於除了BHPBilliton和FMG等（děng）礦山產量穩中有增之外，後（hòu）起（qǐ）之秀HancockProspecting的RoyHill項目（mù）（產能5,500萬噸/年）正處於投產（chǎn）後的（de）產量爬坡期（qī），RoyHill項目預計將在2017年年初達到滿負荷運營。無獨有偶，未來（lái）最值得關注的（de）新增產能是Vale的CarajásSerraSulS11D項目（產能9000萬噸/年）。目前S11D項目預計將在今年四（sì）季度正式投產，並於（yú）2017年年初對外開始銷售鐵礦石。此外，複產時（shí）間不斷延後（hòu）的Samarco小球礦（產能3000萬噸/年）也可能在2017年年中正式複產，後期鐵礦石供給將明顯趨於寬鬆（sōng）。
此外，在印度政府（fǔ）對鐵礦石生產和出口解禁之後，印度鐵礦石產量明顯飆升，截至2016年（nián）6月（yuè），12個月累計年化產量已經恢複到1.7億噸。盡管年中印度礦產量有所下滑，但四季度會季節性放量上行，屆時年化產量很可能接近甚至突破2億噸（dūn）。和印度礦相比，其他非主流礦進口量在經曆（lì）了大跌之後也有明顯反彈。主流與非主流礦山之間的競爭將日益白（bái）熱化，盡管煤焦價格持續上漲推升鋼廠成本，但鐵礦石供（gòng）應過剩仍（réng）會增加鋼廠生產成本的下行壓力。
國（guó）慶假期之後，滬市線螺終（zhōng）端采購量放量大漲，主流鋼（gāng）廠紛紛上調出廠（chǎng）價，市（shì）場異常火爆。但我們（men）認（rèn）為，金九（jiǔ）銀十之後將迎來“多事之冬”。市場將處於高波動環境下，內外部均存（cún）在嚴重打壓鋼鐵需求預期的因素，市場很可能會以非常（cháng）動蕩（dàng）的形式收官2016年。原因有多（duō）方麵。除了美（měi）聯儲加（jiā）息因素外，地緣政治危機在蔓延（yán）。同（tóng）時，空氣質量惡化帶來的唐山限產和拉尼娜天氣也是（shì）幹擾因素。但（dàn）以往的事實證明（míng），限產並不能真正有效打壓（yā）鋼鐵產量，主要在於驅動鋼（gāng）廠生（shēng）產的噸鋼利潤始（shǐ）終誘惑著鋼廠增產和複產，供（gòng）給壓力會隨著需求轉弱而逐步顯（xiǎn）性化。由於市場（chǎng）風險此起彼伏，不宜對冬儲行情期待（dài）過高。
無錫骚狐视频（kāng）金（jīn）屬製品有限公司 質量保證 特價（jià）供應 規（guī）格齊全 量大優（yōu）惠 定尺定做 現貨（huò）直銷 谘（zī）詢電（diàn）話：0510-80260889 80260890